什么是随机游走理论(the random walk theory)？

随机游走理论认为股票价格的变化具有相同的分布，并且相互独立。因此，它假设股票价格或市场的过去走势或趋势不能用来预测其未来走势。简言之，随机游走理论认为，股票走的是一条随机且不可预测的路径，从长远来看，所有预测股票价格的方法都是徒劳的。

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随机游走理论

理解随机游走理论

随机游走理论认为，如果不承担额外风险，就不可能跑赢大盘。它认为技术分析是不可靠的，因为图表专家只在既定趋势发展之后才买卖证券。同样，该理论发现，由于收集的信息质量往往很差，而且容易被曲解，因此基本分析是不可靠的。该理论的批评者认为，股票确实会随着时间的推移保持价格趋势，换句话说，通过谨慎选择股票投资的进入点和退出点，股票有可能跑赢大盘。

关键要点

• 随机游走理论认为股票价格的变化具有相同的分布，并且相互独立。
• 随机游走理论认为，股票价格或市场的过去运动或趋势不能用来预测其未来的运动。
• 随机游走理论认为，如果不承担额外风险，就不可能跑赢大盘。
• 随机游走理论认为技术分析是不可靠的，因为它只会导致图表绘制者在移动发生后才买入或卖出证券。
• 随机游走理论认为基础分析是不可靠的，因为收集到的信息质量往往很差，而且容易被曲解。
• 随机游走理论认为

有效市场是随机的

1973年，当作家伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel）在他的书《华尔街的随机漫步》（A random walk Down Wall Street）中创造了这个词时，随机漫步理论引起了许多人的关注 这本书推广了有效市场假说（EMH），这是芝加哥大学教授William Sharp提出的一个早期理论。有效市场假说指出，股票价格充分反映了所有可用的信息和预期，因此当前价格是公司内在价值的最佳近似值。这将使任何人都无法始终如一地利用定价错误的股票，因为价格变动大多是随机的，而且是由不可预见的事件驱动的。

夏普和马尔基尔的结论是，由于回报的短期随机性，投资者最好投资于一只被动管理、多元化良好的基金。马尔基尔这本书中一个有争议的方面提出了这样一个理论：“一只蒙着眼睛的猴子向报纸的财经版面投掷飞镖，就可以选择一个投资组合，它的表现和专家们精心挑选的投资组合一样好。”

随机游走理论

最著名的随机游走理论的实际例子发生在1988年，当时《华尔街日报》试图通过举办一年一度的《华尔街日报》飞镖大赛来检验马尔基尔的理论，让专业投资者与飞镖争夺选股权。《华尔街日报》的工作人员扮演了扔飞镖猴子的角色。

经过140多场比赛，《华尔街日报》公布了结果，结果显示，专家们赢得了87场比赛，投掷飞镖者赢得了55场比赛。然而，专家们在76场比赛中只能击败道琼斯工业平均指数（DJIA）。马尔基尔评论说，专家们的选择得益于股票价格的大幅上涨，而这种上涨往往发生在股票专家提出建议时。被动管理的支持者认为，由于专家们只能在一半的时间内战胜市场，投资者最好投资一只被动基金，它的管理费用要低得多。