什么是l型恢复(an l-shaped recovery)？

L型复苏是一种复苏速度缓慢、失业持续、经济增长停滞的复苏。“L”型复苏发生在经济衰退之后，其特征是经济或多或少地急剧下滑，但没有相应的急剧复苏。当用折线图表示时，主要经济表现的图表在视觉上可能类似于这个时期的字母“L”的形状。

当提到经济衰退和随后的复苏时期时，经济学家通常会提到在绘制经济健康状况的相关指标时出现的总体形状。例如，就业率、国内生产总值和工业产出是当前经济状况的指标。在“L”型复苏中，经济增长急剧下滑，随后出现更浅的向上斜坡，表明经济增长长期停滞。在L型衰退中，复苏有时需要几年时间。

回收率也可以是V形、W形、K形和U形。与L型复苏一样，这些名字是基于相关经济数据图表上的形状。

关键要点

• L型复苏是指，在经历了一场严重衰退之后，经济经历了一个缓慢的复苏速度，这类似于字母“L”的形状，当绘制成线形图时。
• L型复苏的特点是失业率持续居高不下，企业投资活动回报缓慢，经济产出增长缓慢，与历史上最糟糕的经济事件有关。
• L型复苏的一个共同线索是对前一次衰退采取大规模的财政和货币政策反应，这可能会减缓经济复苏进程。

了解l形恢复

L型复苏是最有害的衰退和复苏类型。由于经济增长急剧下降，经济在相当长的一段时间内没有恢复，L型衰退通常被称为萧条。

定义L型复苏的最重要特征是，经济在衰退后未能恢复到充分就业状态。在“L”型复苏期间，经济不会调整和重新分配资源，以让工人工作，并迅速提升企业运营。大量工人可能长期失业，甚至完全离开劳动力市场。同样，工厂和设备等资本货物也可能在较长时间内闲置或未得到充分利用。

一些经济学理论已经提出了为什么会发生这种情况以及如何发生。凯恩斯主义经济学家认为，持续的悲观主义、消费不足和过度储蓄会导致长期的次正常经济活动，甚至这是正常的，没有强烈的理由期待经济能够自行调整和反弹。其他人指出，L型复苏通常可以被描述为货币和财政政策干预积极阻止经济调整并从先前衰退的损失中复苏。这些政策似乎缓解了经济衰退初期的痛苦，保护了金融业，但却减缓了经济的调整进程。

l形恢复示例

在上个世纪的经济周期中，L型复苏的三个主要例子十分突出：1930年代大萧条的复苏、日本失去的十年以及2008年金融危机后的大萧条。这三个时期都以当时推行的大规模扩张性财政和货币政策而闻名。

大萧条

1929年股市崩盘之后，美国进入了有史以来最严重的经济衰退——大萧条。美国实际GDP大幅萎缩，失业率升至23%的峰值。停滞的增长和高失业率持续了十多年。

为了应对经济崩溃和衰退，胡佛总统增加了开支和税收，并增加了前所未有的和平时期联邦赤字，到他任期结束时，赤字达到GDP的2.74%。胡佛领导了一场协调一致的联邦运动，通过新的联邦贷款补贴、劳工立法、联邦失业救济金资助，以及有影响力的（虽然在技术上不可执行）要求企业不要削减工人工资，以防止工资和物价下跌。这些措施之后，经济衰退继续加深。

扩张性货币政策也贯穿了这一时期。美联储（federalreserve）下调了贴现率，并购买了大量美国国债，为银行体系注入新的流动性。最终，美国将采取激进的步骤，在富兰克林总统的领导下放弃金本位制。罗斯福为了保护金融体系的利益，促进更多的通货膨胀货币政策。

1932年大选后，罗斯福扩大了胡佛的政策，并将其扩大了一倍，财政政策包括每年持续的联邦赤字占国内生产总值的2-4%，以资助大规模的公共工程项目，并大幅扩大了联邦对经济活动的监管。在这些政策（统称为新政）出台之后，高失业率和低迷的经济增长将把L型复苏延续到整个1930年代。

失去的十年

日本被称为“失去的十年”被广泛认为是“L”型复苏的一个例子。上世纪90年代之前，日本经济增长显著。上世纪80年代，中国人均国民生产总值排名第一。在此期间，房地产和股票市场价格迅速上涨。由于担心资产价格泡沫，日本央行在1989年提高了利率。随后股市暴跌，1991年至2003年间，日本经济年增长率从3.89%降至平均1.14%。

为了应对这场危机，日本**将在十年内实施10轮赤字支出和经济**计划，总额超过100万亿日元。在货币政策方面，日本央行一次又一次地降息，到1999年已接近0%，并加速向银行体系提供新的储备。在此期间，日本经历了现在被称为“失去的十年”。它10年来未能从崩溃中恢复过来，此后又经历了10年缓慢复苏的后果。

大萧条

随着美国房地产泡沫的破灭和2008年的金融危机，美国进入了众所周知的大衰退。随着信贷市场的枯竭，企业倒闭，丧失抵押品赎回权和破产数量激增。股市在2008年秋天崩盘，一年后失业率升至10.0%的峰值。

为了应对正在发生的严重衰退，布什**以问题资产救助计划的形式，颁布了一项由纳税人出资7000亿美元的金融业救助计划。美联储（fed）发起了一场前所未有的大规模扩张性货币政策浪潮，其中包括一系列新的贷款工具，以及连续几轮的量化宽松政策，为金融体系注入了4万亿美元的新银行储备。在财政政策方面，奥巴马**启动了《美国复苏与再投资法案》（American Recovery and Reinvestment Act），为联邦**带来了8310亿美元的新支出。

在这些大规模的货币扩张和赤字支出运动之后，美国经济经历了二战后最缓慢的复苏。失业率在2016年初之前一直保持在5%以上，而在随后的十年中，实际GDP平均增长率为2.3%。