正如大多数投资者已经发现的，投资加密货币有几个风险。但位于旧金山的加密货币资产管理公司Bitwise负责研发的副总裁马修•豪根（Matthew Hougan）表示，其中一个不常被讨论的问题是黑天鹅风险。

黑天鹅风险是指发生意外事件的可能性。纽约大学教授、经济学家纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）首先推广了这个词。据他说，黑天鹅风险有三个属性：稀有性、极端影响和可追溯性(另见：黑天鹅风险与投资。）

在加密货币行业中，黑天鹅事件可以采取多种形式。Hougan举例说，由于大多数加密货币交易发生在特定国家的交易所，监管风险放大。这些国家的**对加密货币交易或某些交易所的取缔可能会导致虚拟货币价格暴跌。

以太坊直到最近才面临这样的情况。截至2016年底，中国交易所在其加密货币以太的交易量中占90%以上。中国**2017年初对交易所的打击有助于将交易分散到其他交易所，特别是日本和韩国的交易所。

卡达诺就是一个类似的例子。它几乎只在韩国交易所交易。截至上周日22:15 UTC时，单一交易所Upbit几乎占加密货币总交易量的70%。

韩国**对加密货币交易所的管制或交易故障都可能导致其价格暴跌。这种情况已有先例。韩国司法部长朴相基表示，韩国**正准备一项法案，禁止通过交易所进行加密交易，卡达诺股价暴跌30%(另见：由于担心韩国禁止加密货币，比特币价格暴跌。）

对机构市场的影响

Hougan认为，黑天鹅风险是“巨大的外生”监管风险的一部分，这种风险已经在加密货币生态系统中产生了结果。例如，加密货币交易所采取了自我监管措施，以防止黑客攻击，并确保为客户提供最低限度的保障，同时世界各国**和监管机构了解并评估加密货币对金融市场的影响。

但正是加密货币对机构市场的影响，令ETF行业资深人士侯根感兴趣。

有几家公司已经向SEC提交了启动比特币ETF的申请。但该机构已经回击并表达了担忧(另见：SEC再次封杀比特币ETF。）Hougan（如图）对此事持谨慎态度，并表示SEC的担忧引起了他的“共鸣”。

据他说，基于期货合约的比特币ETF可能使加密货币价格暴跌。例如，他提到了最近跌幅最大的反向波动性etf。那次事件对股市产生了多米诺骨牌效应(另见：市场正在崩溃。请解释一下这些词的意思。）

加密货币市场发生类似情况的可能性很高，特别是考虑到流动性和交易量较低。Hougan说，如果比特币etf和etn获得足够的吸引力和流动性，它们可能会“压倒”现货市场。

比特币etf的另一个问题是，比特币缺乏实物托管。多家交易所已着手解决这一问题，并开始以高价向机构客户提供托管服务。”Hougan说：“ETF是一个漂亮的工具，投资者可以从中得到很好的服务，但SEC采取了稳健的做法。”。

与此同时，他新工作的简短说明让他忙了起来。”除了密码货币界，人们对比特币的理解水平从比特币开始和停止，”他补充说，无论是机构还是其他方面，投资者都必须扩大对比特币以外的理解。

他认为，加密货币领域需要进行重大的学术风格研究。”任何人都可以推出股票型ETF，这在某种程度上是正确的，但并非所有人都可以推出加密ETF。他表示，机构投资者仍在“努力”在长期投资组合中定位加密货币。

Matthew Hougan也在积极测试产品结构的不同方法，以使投资界的许多人尽可能容易地进入加密货币市场。”市场是如何被分割和分割的，仍然悬而未决，”他说。

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