重大举措

美国股市经历了艰难的两周。从5月22日开始，随着原油价格开始下跌，能源板块的股票开始下跌，看跌压力开始加大。到了第二天（5月23日），熊市情绪已经蔓延到整个市场，主要股指开始回落。

尽管标普500指数中的许多板块在这动荡的几周里步调一致，但也有少数几个板块表现突出，要么表现不佳，要么表现不佳。

你可以在下面的每小时行业比较表中看到这一点，该表使用了由State Street Global Advisors管理的以下基于行业的ETF：

• 科技精选行业SPDR基金（XLK）
• 房地产精选行业SPDR基金（XLRE）
• 消费主**选行业SPDR基金（XLP）
• 消费者非必需选择行业SPDR基金（XLY）
• 医疗选择部门SPDR基金（XLV）
• 材料选择部门SPDR基金（XLB）
• 公用事业选择部门SPDR基金（XLU）
• 能源选择行业SPDR基金（XLE）
• 产业选择部门SPDR基金（XLI）
• 金融精选行业SPDR基金（XLF）

正如我提到的，以XLE为代表的能源行业是迄今为止最大的输家。德文能源公司（DVN）、诺布尔能源公司（Noble Energy，Inc.）和马拉松石油公司（Marathon Oil Corporation）等股票不仅要应对股市的普遍看跌，还要应对原油价格的暴跌。这种一箭双雕的做法让交易员纷纷转向更安全的投资领域。

另一方面，以XLB为代表的材料板块在所有板块中表现最为强劲，成为本周首个回升并以正收盘的板块。材料类股本周表现良好——无论是Ecolab公司（ECL）还是纽蒙特黄金公司（NEM）——因为美国企业看起来仍然健康，而黄金价格也因交易员寻求避险投资而飙升。

然而，最大的推动因素之一似乎来自于杜邦公司（DowDuPont company）于2015年6月1日的三方分拆。杜邦公司与陶氏化学（Dow Chemical）于2015年合并而成。本周，杜邦公司分拆为杜邦公司（E.I.du Pont de Nemours and company）、陶氏公司（Dow Inc.）和科特瓦公司（Corteva），由于交易员对杜邦董事会批准20亿美元的股票回购计划作出反应，DD股价飙升。

道指（DOW）股价反弹稍高，但CTVA股价震荡且看跌，交易员怀疑美国中西部洪灾和中美贸易战可能会如何影响农业利润率。

s&amp；第500页

标普500指数今日飙升，其走势与该指数3月初经历的牛市反弹惊人地相似。标普指数今日上涨2.14%报收于2803.27点，略低于上周该指数突破的上行水平，完成了看跌的头肩反转格局。

尽管该指数仍有一些阻力位需要突破才能确认真正的牛市转向，但今天的走势令人鼓舞。如果这是一个类似的移动S&amp；在3月初经历了500点，我们可能会在几个积极的交易周。

当然，这一切都取决于特朗普**是否会在6月10日（周一）对所有墨西哥商品实施5%的关税。但至少目前看来，交易员们认为，在当前的威胁中，吠多于咬。

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风险指标——联邦基金利率

如果你想知道交易员们对特朗普**的关税政策将影响经济增长有多担心，那就看看交易员们对联邦基金利率定价的预期变化吧。联邦基金利率是联邦公开市场委员会（FOMC）试图控制的短期利率。目前，联邦公开市场委员会的联邦基金利率目标区间为2.25%至2.50%，即225至250个基点。

那么，你如何判断交易者正在定价的预期变化呢？你看看芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具。这一工具显示，基于各种联邦基金期货合约的价格，交易员认为联邦公开市场委员会将调整联邦基金利率的可能性有多大。

直到今天，FedWatch工具显示，交易员相信FOMC将维持利率不变，直到该集团2019年12月货币政策会议召开，届时将降息25个基点（至200至225个基点）。今天，FedWatch工具显示，交易员认为FOMC最早将在7月货币政策会议上降息。

看看下面的图表，你可以看到交易者的定价是有52.1%的几率降息25个基点，12.1%的几率降息50个基点。总的来说，交易员目前的定价是，到7月份降息的可能性为64.2%。从华尔街的情绪变化有多快的角度来看，交易员们对一个月前7月降息的可能性只有12.4%。

如果交易者是正确的，而且联邦公开市场委员会（FOMC）确实在年初降息，这可能会给股市带来一个看涨的提振。

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底线——联邦公开市场委员会与特朗普关税？

我们很难观察今天股市和联邦基金期货市场的价格走势，也很难得出这样的结论：许多交易员开始相信，联邦公开市场委员会将试图通过降息来保护美国经济免受特朗普**关税政策的影响。

我不确定是否一切都会按照交易员目前预期的方式进行，或者联邦公开市场委员会是否会有足够的火力来抵御美国与墨西哥的贸易战，但这是一个值得关注的主题，在未来几周内会有所发展。

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