随着中美贸易战的潜在爆发，有关中国以货币贬值为战略的谈判一直在轰鸣。然而，这一次的波动性和风险可能并不值得，因为中国最近一直在努力稳定人民币汇率并使其全球化。

过去，中国人否认了这一点，但世界第二大经济体一次又一次地被指责为了对本国经济有利而贬值人民币，特别是唐纳德·特朗普。具有讽刺意味的是，多年来，美国**一直在向中国施压，要求人民币贬值，认为这给了中国人在国际贸易中不公平的优势，并人为压低了他们的资本和劳动力价格。

自从世界各国货币放弃金本位制，允许其汇率自由浮动以来，发生了许多货币贬值事件，不仅伤害了有关国家的公民，而且波及全球。如果影响如此广泛，为什么各国要让本国货币贬值？

关键要点

• 货币贬值包括采取措施战略性地降低本国货币的购买力。
• 各国可能会采取这种战略，以在全球贸易中获得竞争优势，并减轻主权债务负担。
• 然而，货币贬值可能会产生意想不到的后果，这是自取灭亡的。

货币贬值

这似乎有悖常理，但强势货币未必符合一个国家的最佳利益。疲软的本国货币使一个国家的出口产品在全球市场上更具竞争力，同时也使进口产品更为昂贵。更高的出口量**了经济增长，而昂贵的进口也有类似的效果，因为消费者选择当地替代进口产品。贸易条件的改善通常会转化为经常账户赤字的降低（或经常账户盈余的增加）、就业的增加和GDP的快速增长。通常导致货币疲软的**性货币政策也对国家的资本和住房市场产生积极影响，进而通过财富效应促进国内消费。

值得注意的是，战略性货币贬值并不总是奏效，而且可能导致国家间的“货币战争”。竞争性贬值是一个国家将本国货币突然贬值与另一种货币贬值相匹配的具体情况。换言之，一个国家与另一个国家的货币贬值相匹配。当两种货币都管理汇率制度而不是由市场决定的浮动汇率时，这种情况更为频繁。即使货币战争没有爆发，一个国家也应该警惕货币贬值的负面影响。货币贬值可能会降低生产率，因为资本设备和机械的进口可能变得过于昂贵。货币贬值也大大降低了一个国家公民的海外购买力。

下面，我们来看看一个国家推行货币贬值政策的三大原因：

一、促进出口

在世界市场上，一个国家的商品必须与所有其他国家的商品竞争。美国的汽车**商必须与欧洲和日本的汽车**商竞争。如果欧元兑美元贬值，欧洲**商在美国销售的汽车价格（以美元计）将实际上比以前便宜。另一方面，一种更有价值的货币使得出口商品在国外市场的购买成本相对更高。

换言之，出口商在全球市场上变得更有竞争力。鼓励出口，不鼓励进口。不过，出于两个原因，应该谨慎行事。首先，随着世界范围内对一国出口商品需求的增加，价格将开始上涨，使货币贬值的初始效应正常化。第二，当其他国家看到这种效应在起作用时，他们会受到激励，以所谓的“竞相贬值”的方式让本国货币贬值，这可能导致针锋相对的货币战争，并导致无节制的通货膨胀。

（二）缩小贸易逆差

由于出口变得更便宜，进口变得更昂贵，出口将会增加，进口将会减少。这有利于改善国际收支平衡，因为出口增加，进口减少，贸易赤字减少。持续的赤字在今天并不少见，美国和许多其他国家年复一年地持续失衡。然而，经济理论指出，长期而言，持续的赤字是不可持续的，而且可能导致危险的债务水平，从而削弱经济。本币贬值有助于纠正国际收支平衡，减少赤字。

然而，这一理论有一个潜在的缺点。贬值还会增加以本币计价的外币贷款的债务负担。对于像印度或阿根廷这样持有大量美元和欧元计价债务的发展中国家来说，这是一个大问题。这些外债变得更加难以偿还，降低了人民对本国货币的信心。

三、减轻主权债务负担

如果一国**有大量**发行的主权债务需要定期偿还，那么它可能会受到激励，鼓励实行疲软的货币政策。如果债务支付是固定的，那么随着时间的推移，贬值的货币实际上会降低这些支付的成本。

举个例子，一个**每月必须为其未偿债务支付100万美元的利息。但如果同样的100万美元名义上的付款变得不那么值钱，那么支付利息就更容易了。在我们的例子中，如果本国货币贬值到其初始价值的一半，100万美元的债务现在只值50万美元。

同样，这种策略应该谨慎使用。由于全球大多数国家都有某种形式的未偿债务，因此可能会引发一场竞相压低汇率的战争。如果该国持有大量外国债券，这种策略也将失败，因为这将使支付利息的成本相对更高。

底线

货币贬值可以被各国用来实现经济政策。与世界其他国家相比，货币贬值有助于促进出口，缩小贸易赤字，降低未偿**债务的利息支付成本。然而，货币贬值也有一些负面影响。它们给全球市场带来了不确定性，可能导致资产市场下跌或**经济衰退。各国可能会被诱惑进入一场针锋相对的货币战争，让本国货币不断贬值，竞相见底。这可能是一个非常危险的恶性循环，导致弊大于利。

然而，货币贬值并不总是带来预期的好处。巴西就是一个很好的例子。巴西雷亚尔自2011年以来大幅下挫，但货币大幅贬值无法抵消原油和大宗商品价格暴跌、**丑闻扩大等其他问题。因此，巴西经济增长乏力。