VIX期货是一种基于期权市场波动性的投资形式。这意味着，投资VIX期货的人在试图预测股票市场的价格波动时，试图猜测人们支付的价格的整体波动程度。虽然过程本身很简单，但以这种方式投资实际上是衍生工具的衍生产品。因此，做出正确的预测并对投资进行估值会带来额外的复杂性，因为存在更多的可变因素。。

最终，VIX期货与指数期权挂钩。这是两名交易员之间的协议，可以归结为两部分交易。首先，交易者A预先向交易者B支付固定费用，并预测未来某一特定日期的整体股市指数是高于还是低于某一特定数字。在设定的日期，如果交易者A预测正确，交易者B根据指数高于或低于商定数字的多少支付不同的金额；如果交易者A预测错误，什么也不会发生。。

该协议被称为指数期权，其本身就是一项可交易资产，因为交易员a有权在交易完成日期之前将其在该交易中的权益出售给另一名交易员。例如，他可能觉得自己的预测现在看起来可能不正确，并且肯定想要得到一小笔钱；买入该头寸的人可能认为该预测事实上是正确的，因此认为可以获利。因此，指数期权的交易方式与股票本身相同，包括交易市场和市场价格。。

芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange）跟踪以这种方式交易的指数期权的市场价格。它还跟踪交易员为指数期权支付的价格与构成期权基础的预测股市价格之间的关系。利用这些信息，它生成了一个波动率指数，股票代码为VIX，该指数综合了所有投资者在标准普尔500指数基础上进行指数期权交易的活动。他说，这个波动率指数实际上是所有指数期权交易员对标准普尔500指数在未来30年的变化幅度的综合预测。重要的是要注意，这并不是一个关于它是否会上升或下降的预测，而是指数将来回移动的范围。。

这导致了另一种产品VIX futures的诞生。它们的工作方式与股票指数期权相同，但它们不是跟踪股票指数，而是跟踪波动性指数。因此，两名达成VIX期货协议的交易员正试图预测未来设定日期的波动率指数。与股票指数期权一样，VIX期货也可以自行交易。

VIX期货的运作方式意味着它们是一种双重衍生工具。VIX期货的价值来源于标准普尔500指数期权市场的变动水平，而标准普尔500指数期权本身的价值来源于标准普尔500指数所涵盖的股票的变动。这种双重衍生效应意味着，客观评估波动率指数期货的价值，无论是出于会计目的，还是仅仅为了看看某项交易是否值得，都是一个特别复杂的过程。