什么是息税折旧摊销前利润-息税折旧摊销前利润(earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization – ebitda)？

息税折旧摊销前利润（EBITDA）或息税折旧摊销前利润，是衡量一家公司整体财务状况的指标，在某些情况下可作为净收入的替代指标。然而，息税折旧摊销前利润可能会产生误导，因为它剔除了房地产、厂房和设备等资本投资的成本。

该指标还通过将利息支出和税收加回到收益中，排除了与债务相关的支出。尽管如此，这是一个更精确的衡量公司业绩的指标，因为它能够在会计和财务扣除的影响之前显示收益。

简单地说，息税折旧摊销前利润是衡量盈利能力的指标。虽然没有法律要求公司披露其息税折旧摊销前利润，但根据美国公认会计原则（GAAP），可以使用公司财务报表中的信息计算和报告息税折旧摊销前利润。

收益、税金和利息数据见损益表，而折旧和摊销数据通常见营业利润附注或现金流量表。通常计算息税折旧摊销前利润的捷径是从营业利润开始，也称为息税前利润（EBIT），然后再加上折旧和摊销。

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息税折旧摊销前利润

息税折旧摊销前利润计算公式

息税折旧摊销前利润的计算方法很简单，公司的损益表和资产负债表上的信息很容易找到。

息税折旧摊销前利润=净收入+利息+税金+折旧摊销前利润where:D=DepreciationA=Amortization\开始{对齐}&amp\textit{EBITDA}=\text{Net Income}+\text{Interest}+\text{tax}+\text{D}+\text{A}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{D}=\text{depression}\\&amp\text{A}=\text{A}\\\end{aligned}​息税折旧摊销前利润=净收入+利息+税金+折旧摊销前利润where:D=DepreciationA=Amortization​

息税折旧摊销前利润=营业利润+DE+AEwhere:DE=Depreciation expenseAE=摊销费用\开始{对齐}&amp\textit{EBITDA}=\text{营业利润}+\text{DE}+\text{AE}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{DE}=\text{折旧费用}\\&amp\text{AE}=\text{摊销费用}\\\结束{对齐}​息税折旧摊销前利润=营业利润+DE+AEwhere:DE=Depreciation expenseAE=摊销费用​

关键要点

• 息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一种广泛使用的衡量企业盈利能力的指标
• 息税折旧摊销前利润可以用来比较公司之间的差距和行业平均水平。
• 此外，息税折旧摊销前利润是一个很好的衡量核心利润趋势的指标，因为它消除了一些无关因素，并允许更多的“苹果对苹果”的比较。
• 息税折旧摊销前利润可以作为一个快捷方式来估计可用的现金流支付债务的长期资产。

息税折旧摊销前利润和杠杆收购

息税折旧摊销前利润（EBITDA）最早出现在上世纪80年代中期，当时杠杆收购投资者调查了需要财务重组的陷入困境的公司。他们利用息税折旧摊销前利润（EBITDA）快速计算这些公司是否能够偿还这些融资交易的利息。

杠杆收购银行家们将息税折旧摊销前利润作为一种工具，用以确定一家公司能否在短期内，比如说一年或两年内偿还债务。看看公司的息税折旧摊销前利润与利息覆盖率（至少在理论上）可以让投资者感觉到，一家公司是否能够满足重组后将面临的更沉重的利息支付。例如，银行家们可能会辩称，一家息税折旧摊销前利润为500万美元、利息支出为250万美元的公司，其利息覆盖率为两倍，足以偿还债务。

息税折旧摊销前利润（EBITDA）是20世纪80年代流行的衡量公司偿还杠杆收购（LBO）债务能力的指标。在公司在杠杆收购中充分发挥杠杆作用之前，采用有限的利润衡量标准是合适的。息税折旧摊销前利润（EBITDA）在“互联网泡沫”期间进一步普及，当时公司拥有非常昂贵的资产和债务负担，这掩盖了分析师和经理们认为合理的增长数字。

使用息税折旧摊销前利润

此后，息税折旧摊销前利润的使用已扩展到广泛的企业。它的支持者认为，息税折旧摊销前利润（EBITDA）通过剔除可能掩盖公司实际表现的费用，更清楚地反映了公司的经营状况。

息税折旧摊销前利润基本上是净收入（或收益），加上利息、税金、折旧和摊销。息税折旧摊销前利润可以用来分析和比较公司和行业之间的盈利能力，因为它消除了融资和资本支出的影响。息税折旧摊销前利润通常用于估值比率，可与企业价值和收入进行比较。

利息支出和（在较小程度上）利息收入被加回净收入，这抵消了债务成本以及利息支付对税收的影响。所得税也被加到净收入中，如果公司有净亏损，这并不总是增加息税折旧摊销前利润。当公司净收入不太可观（甚至不为正）时，往往会关注其息税折旧摊销前利润的表现。这并不总是一个恶意市场欺诈的信号，但它有时可以用来分散投资者对缺乏真正盈利能力的注意力。

公司使用折旧和摊销账户来支出财产、厂房和设备的成本或资本投资。摊销通常用于花费软件开发或其他知识产权的成本。这也是早期科技和研究公司在与投资者和分析师沟通时采用息税折旧摊销前利润的原因之一。

管理团队认为，如果不包括与资本相关的费用账户，使用息税折旧摊销前利润可以更好地反映利润增长趋势。虽然使用息税折旧摊销前利润作为增长指标并不一定会产生误导，但它有时会掩盖公司的实际财务业绩和风险。

息税折旧摊销前利润的缺点

息税折旧摊销前利润不属于公认会计原则（GAAP）作为衡量财务业绩的标准。由于息税折旧摊销前利润是“非公认会计原则”的衡量标准，其计算方法可能因公司而异。公司强调息税折旧摊销前利润高于净收入的情况并不少见，因为它更灵活，而且会分散财务报表中其他问题领域的注意力。

投资者需要关注的一个重要危险信号是，当一家公司开始在显著位置报告息税折旧摊销前利润时，它在过去没有这样做。这种情况可能发生在公司大量借款或资本和开发成本上升的情况下。在这种情况下，息税折旧摊销前利润可能会分散投资者的注意力，并可能产生误导。

忽略资产成本

一个常见的误解是，息税折旧摊销前利润代表现金收益。然而，与自由现金流不同，息税折旧摊销前利润忽略了资产成本。对息税折旧摊销前利润（EBITDA）最常见的批评之一是，它假设盈利能力仅是销售和运营的函数，几乎就好像公司生存所需的资产和融资是一份礼物。

忽略营运资本

息税折旧摊销前利润还排除了营运资金和旧设备更换所需的现金。例如，一个公司可以通过销售产品来获取利润，但是它用什么来获取填补其销售渠道所需的库存呢？对于软件公司，息税折旧摊销前利润不确认开发当前软件版本或即将推出的产品的费用。

不同的起点

虽然从收益中减去利息支出、税费、折旧和摊销似乎很简单，但不同的公司使用不同的收益数据作为息税折旧摊销前利润的起点。换言之，息税折旧摊销前利润易受损益表上收益会计博弈的影响。即使我们考虑到利息、税收、折旧和摊销造成的扭曲，息税折旧摊销前利润中的盈利数字仍然不可靠。

模糊公司估值

最糟糕的是，息税折旧摊销前利润可以让一家公司看起来比实际成本低。当分析师关注股价与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的倍数，而不是底线收益时，他们得出的倍数较低。

考虑一下无线电信运营商Sprint Nextel的历史例子。2006年4月1日，该股的交易价格是其预期息税折旧摊销前利润的7.3倍。这听起来可能是一个低倍数，但并不意味着该公司是一个讨价还价。作为预期营业利润的倍数，Sprint Nextel的交易价格高出20倍。该公司的交易价格是其估计净收入的48倍。投资者在评估公司价值时，需要考虑除息税折旧摊销前利润外的其他价格倍数。

息税折旧摊销前利润的限制

息税折旧摊销前利润（EBITDA）将折旧和摊销费用加回到公司的营业利润中。分析师通常依靠息税折旧摊销前利润（EBITDA）来评估一家公司单靠销售创造利润的能力，并对具有不同资本结构的类似公司进行比较。息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一种非公认会计原则的衡量标准，有时可以故意用来掩盖公司的实际利润表现。

由于这些问题，息税折旧摊销前利润的特点更突出的发展阶段的公司或那些沉重的债务负担和昂贵的资产。

这种测量方法有时名声不好，主要是由于过度曝光和使用不当造成的。就像铲子能有效地挖洞一样，它也不是拧紧螺丝或给轮胎充气的最佳工具。因此，息税折旧摊销前利润不应作为一个一刀切，独立的工具来评估公司的盈利能力。当人们认为息税折旧摊销前利润的计算不符合公认会计原则（GAAP）时，这一点尤其有效。

与其他任何衡量指标一样，息税折旧摊销前利润只是一个指标。要全面了解任何一家公司的健康状况，必须采取多种措施。如果说识别伟大的公司就像检查一个数字那么简单的话，那么每个人都会检查这个数字，专业的分析师就不复存在了。

息税折旧摊销前利润与息税前利润和息税前利润

息税前利润（息税前利润）是公司扣除所得税费用和利息费用前的净收入。息税前利润是用来分析一个公司的核心业务的表现，不含税费用和成本的资本结构影响利润。以下公式用于计算息税前利润：

息税前利润=净收入+利息支出+税费\textit{EBIT}=\text{Net Income}+\text{Interest Expense}+\text{Tax Expense}息税前利润=净收入+利息支出+税费

由于净收入包括利息支出和税收支出的扣除额，因此需要将其加回到净收入中以计算息税前利润。息税前利润通常被称为营业收入，因为它们在计算中都不包括税金和利息支出。然而，有时营业收入可能与息税前利润不同。

税前利润（EBT）反映了在计入税收之前实现的营业利润的多少，而EBIT不包括税收和利息支付。EBT的计算方法是将净收入加上税收，计算出一家公司的利润。

通过消除纳税义务，投资者可以在消除一个超出其控制范围的变量后，使用EBT来评估公司的经营业绩。在美国，这是最有用的比较公司，可能有不同的州税或联邦税。EBT和EBIT彼此相似，都是EBITDA的变化。

由于折旧未计入息税折旧摊销前利润，这可能会导致拥有大量固定资产的公司利润扭曲，进而产生大量折旧费用。折旧费用越大，对息税折旧摊销前利润的促进作用就越大。

息税折旧摊销前利润与经营现金流

营运现金流是衡量一家公司产生多少现金的较好方法，因为它将非现金费用（折旧和摊销）加回到净收入中，并包括使用或提供现金的营运资本变动（如应收账款、应付账款和存货变动）。

这些营运资本因素是决定一家公司产生多少现金的关键。如果投资者在分析中不考虑营运资本的变化，而仅仅依赖于息税折旧摊销前利润，那么他们将错过一些线索，这些线索表明一家公司是否因为没有收回应收账款而陷入现金流困境。

使用息税折旧摊销前利润的示例

一家零售公司的收入为1亿美元，生产成本为4000万美元，营业费用为2000万美元。折旧和摊销费用总计1000万美元，营业利润为3000万美元。利息支出为500万美元，等于税前收入2500万美元。按照20%的税率，税前收入减去500万美元后，净收入等于2000万美元。如果折旧、摊销、利息和税金加回到净收入中，息税折旧摊销前利润等于4000万美元。