个人出于各种原因进行期权交易。有些人交易它们是为了猜测某一特定价格时刻的预期，而另一些人则使用期权来对冲现有头寸。其他人则采用更先进的策略，希望定期创造额外收入。所有这些都是有效的目标，如果做得正确，就可以取得成功。尽管如此，在期权交易策略谱中仍有一系列独特的策略，为那些愿意考虑可能性的人提供出色的风险回报潜力。一个这样的策略是无钱蝴蝶价差（迄今为止被称为OTM蝴蝶）。

什么是蝴蝶蔓延(a butterfly spread)？

在深入研究OTM蝴蝶之前，让我们首先定义什么是基本的蝴蝶传播；蝴蝶价差代表了期权交易完全独特的策略。蝴蝶价差最基本的形式是以特定的执行价买入一个看涨期权，同时以更高的执行价卖出两个看涨期权，并以更高的执行价买入另一个看涨期权。当使用看跌期权时，这个过程是以特定的执行价格购买一个看跌期权，同时以更低的执行价格**两个看跌期权，并以更低的执行价格购买一个看跌期权。

这一行动的净效果是创造一个“利润范围”，一个价格范围内的贸易将经历一段时间的利润。蝴蝶蔓延是最典型的“中性”策略。在图1中，您可以看到使用First Solar（Nasdaq:FSLR).

图1中显示的交易包括购买一个110电话，卖出两个130电话和购买一个150电话。正如你所看到的，这种交易的上行和下行风险都很有限。风险仅限于为进入交易而支付的净额（在本例中：$580）。

该交易的利润潜力也有限，最高利润为1420美元。只有在期权到期当天，FSLR正好收于130美元时，才会出现这种情况。虽然这种可能性不大，但更重要的一点是，只要FSLR在期权到期期间保持在约115至145之间，这种交易将显示出一些利润(一定要查看我们的模拟器“如何指导”的“购买选项”部分，以了解如何购买这样的选项。）

otm蝴蝶展

图1所示的交易被称为“中性”蝴蝶价差，因为卖出期权的价格是以货币为单位的。换句话说，卖出的期权接近标的股票的当前价格。因此，只要股票在两个方向上都不走得太远，交易就可以获利。OTM蝶阀的构造方式与中性蝶阀相同，即买入一个看涨期权，以较高的执行价格卖出两个看涨期权，并以较高的执行价格再买入一个看涨期权。

关键的区别在于，对于OTM蝶阀，卖出的期权不是现金期权，而是现金期权。换句话说，OTM蝴蝶是一种“定向”交易。这仅仅意味着，基础股票必须朝着预期的方向移动，以便交易最终显示利润。如果一个OTM蝴蝶是使用一个出钱通知进入的，那么基础股票必须走高，以便交易显示利润。相反，如果一个OTM蝴蝶是使用货币外看跌期权进入的，那么基础股票必须走低，以便交易显示利润。

图2显示了OTM调用的风险曲线。

由于FSLR的交易价格约为130美元，图2所示的交易包括买入一支135支，卖出两支160支，买入一支185支。本次交易的最大风险为493美元，最大盈利潜力为2007美元。到期时，股票必须高于每股140美元的盈亏平衡价，才能显示本次交易的盈利。尽管如此，从风险曲线来看，如果股票在到期前走高，可以获得100%或更多的早期利润。换言之，这个想法不一定要坚持到到期，并希望达到接近最大潜力的东西，而是要找到一个很好的获利机会。

何时使用otm蝶形排列

当交易者预期标的股票会有一定程度的上涨，但并没有关于上涨幅度的具体预测时，OTM蝴蝶交易是最好的选择。例如，如果交易者预期股票将大幅走高，他们最好还是购买看涨期权，这样可以提供无限的利润潜力。然而，如果交易者只是想推测股票会走高一些，OTM蝴蝶策略可以提供一个低风险的交易，有一个有吸引力的回报风险比和一个很高的利润概率，如果股票确实走高（当使用调用）。

通常，当隐含期权波动率较低时，交易员最好建立OTM蝴蝶。由于这种交易需要资金进入，隐含波动性低的含义是，期权交易价格中内置的时间溢价相对较少，从而隐含波动性越低，交易总成本越低。

底线

OTM蝴蝶价差的主要缺点是，最终，交易者需要正确的市场方向。如果一个进入OTM看涨蝴蝶价差，并且标的证券在期权到期之前的任何时候都没有向高点移动，那么毫无疑问会发生损失。

尽管如此，OTM蝴蝶价差为期权交易者提供了至少三个独特的优势。首先，OTM蝴蝶价差几乎总是以远低于购买100股标的股票所需的成本进入。其次，如果交易者密切关注他们为进入交易所付出的代价，他们就能获得极为有利的报酬与风险比率。最后，有了一个良好的定位OTM蝴蝶价差，交易者可以享受一个较高的利润概率，因为有一个相对较宽的利润区间之间的上限和下限保本价格。在各种各样的交易策略中，没有多少策略能提供上述三种优势。