什么是不对称波动现象(the asymmetric volatility phenomenon)？

非对称波动现象是观察到的股市波动率在下跌市场高于上涨市场的趋势。

理解不对称波动现象（avp）

非对称波动是一个真实的现象：市场的上升趋势往往更为缓慢，下降趋势往往更为尖锐和陡峭，并成为连锁下跌。而且，价格的日变化幅度往往在下跌时高于上涨时。

然而，究竟是什么原因造成的，目前还没有达成共识。一种解释是，交易杠杆导致追加保证金和强制抛售。其他的解释来自行为金融学领域，比如行为反馈循环，其中某些行为会引发更多相同的行为和恐慌性抛售。

根据Kahneman和Tversky在1979年提出的前景理论，人们会受到损失厌恶的影响，换句话说，他们宁愿避免损失也不愿获得同等的收益。一些研究表明，在心理上，损失的力量是收益的两倍。这种偏见扭曲了我们对概率的评估。例如，前景理论还解释了其他不合逻辑的金融行为，如处置效应，即投资者持有亏损股票的时间过长，而卖出中签股票的时间过快的趋势。在Kahneman和Tversky工作的基础上，进化心理学家发展出了关于为什么风险和几率的评估与情感密不可分的理论，以及为什么损失厌恶可能导致不对称波动。

识别非对称波动原因的困难因素之一是将市场范围（系统性）因素与股票特定（特殊性）因素分开。损失厌恶理论已经演变成不对称价值函数：

非对称波动性的存在对风险管理、套期保值策略以及期权定价具有重要意义。