什么是收益率曲线(a yield curve)？

收益率曲线是绘制具有相同信用质量但到期日不同的债券收益率（利率）的曲线。收益率曲线的斜率给出了未来利率变化和经济活动的概念。

收益率曲线的形状主要有三种：正曲线（上坡曲线）、倒曲线（下坡曲线）和平曲线。

关键要点

• 收益率曲线描绘了等额信贷和不同期限债券的利率。 
• 收益率曲线的三种主要类型包括正态曲线、倒态曲线和平坦曲线。向上倾斜（也称为正常收益率曲线）是指长期债券的收益率高于短期债券。 
• 当正常曲线指向经济扩张时，向下倾斜的曲线指向经济衰退。 
• 收益率曲线利率在每个交易日的财政部网站上公布。

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收益率曲线

收益率曲线的工作原理

这条收益率曲线被用作市场上其他债务的基准，如抵押贷款利率或银行贷款利率，并用于预测经济产出和增长的变化。报告频率最高的收益率曲线比较了3个月期、2年期、5年期、10年期和30年期美国国债。收益率曲线利率通常在美国东部时间每个交易日下午6:00在财政部的利率网站上提供。

正常收益率曲线是指由于与时间相关的风险，较长期债券的收益率高于较短期债券的收益率曲线。反转收益率曲线是短期收益率高于长期收益率的曲线，这可能是即将到来的衰退的迹象。在平坦或驼峰的收益率曲线中，短期和长期收益率非常接近，这也是经济转型的一个预测因素。

收益率曲线类型

正常收益率曲线

正常或向上倾斜的收益率曲线表明，长期债券的收益率可能继续上升，以应对经济扩张时期。因此，正常收益率曲线从较短期限债券的低收益率开始，然后随着较长期限债券的上升，向上倾斜。这是最常见的收益率曲线，因为长期债券的到期收益率通常高于短期债券。

例如，假设两年期债券的收益率为1%，五年期债券的收益率为1.8%，10年期债券的收益率为2.5%，15年期债券的收益率为3.0%，20年期债券的收益率为3.5%。当这些点连接在一个图上时，它们表现出一个正态屈服曲线的形状。

一个正常的收益率曲线意味着稳定的经济状况，并应在整个正常的经济周期中占主导地位 

反向收益率曲线

相反，反向收益率曲线向下倾斜，意味着短期利率超过长期利率。这样的收益率曲线对应于经济衰退时期，投资者预计未来较长期限债券的收益率将更低。此外，在经济低迷时期，寻求安全投资的投资者倾向于购买这些长期债券，而不是短期债券，从而抬高了长期债券的价格，压低了它们的收益率。

反转的收益率曲线很少见，但强烈暗示着经济严重放缓。历史上， 

平坦收益率曲线

平坦的收益率曲线由所有到期日的相似收益率定义。一些中期到期债券的收益率可能略高，这会导致沿着平坦曲线出现轻微的驼峰。这些峰值通常出现在6个月到2年的中期到期日。

正如flat一词所暗示的，短期和长期债券的到期收益率差别不大。两年期债券的收益率为6%，五年期债券为6.1%，10年期债券为6%，20年期债券为6.05%。

这种平坦或驼峰的收益率曲线意味着不确定的经济形势。它可能出现在导致通货膨胀和经济放缓担忧的高经济增长期结束之际。它可能出现在央行预计将提高利率的时候。

在高度不确定性时期，投资者要求所有到期债券的收益率都相似。