自上而下与自下而上：概述

自上而下和自下而上的方法是用来分析和选择证券。然而，这些术语也出现在商业、金融、投资和经济的许多其他领域。虽然这两种方案是通用术语，但许多投资者对此感到困惑或不完全理解这两种方法之间的区别。

每种方法都非常简单，自上而下的方法从一般到具体，自下而上的方法从具体开始，然后移动到一般。这些方法可以用于广泛的工作，如目标设定、预算和预测。在金融界，分析师或整个公司的任务可能是关注其中一个而不是另一个，因此了解两者的细微差别非常重要。

关键要点

• 自上而下通常包含大量的宏观变量，而自下而上则更为狭隘。
• 自上而下的投资策略通常侧重于利用市场周期带来的机会，而自下而上的方法本质上更为基本。
• 虽然自上而下和自下而上可能有很大的不同，但它们经常被用于所有类型的财务方法，如制衡。

自上而下

自上而下分析一般是指利用综合因素作为决策依据。自上而下的方法旨在确定全局及其所有组成部分。这些组成部分通常是最终目标的驱动力。

自上而下通常与“宏观”或宏观经济学联系在一起。宏观经济学本身就是经济学的一个领域，研究影响整个经济的最大因素。这些因素通常包括联邦基金利率、失业率、全球和特定国家的国内生产总值（gdp）以及通胀率。

一位寻求自上而下观点的分析师想看看系统因素是如何影响结果的。在公司金融领域，这意味着要了解大趋势对整个行业的影响。在预算、目标设定和预测中，同样的概念也可以用来理解和管理宏观因素。

自上而下投资

在投资领域，自上而下的投资者或投资策略关注宏观经济环境和周期。这些类型的投资者通常希望根据当前的经济状况，在消费者可自由支配投资和大宗商品投资之间取得平衡。从历史上看，可自由支配的股票是随着经济周期而变化的，消费者在扩张中购买更多可自由支配的商品和服务，而在收缩中购买较少。

主食消费品往往在所有类型的经济周期中提供可行的投资机会，因为它们包括无论经济走势如何仍有需求的商品和服务。当一个经济体在扩张时，可以依靠任意增持来产生回报。或者，当经济萎缩或陷入衰退时，自上而下的投资者通常对避风港和大宗商品增持。

投资管理公司和投资经理可以将整个投资策略的重点放在自上而下的管理上，即纯粹基于自上而下的宏观经济变量来识别投资交易机会。这些基金可以着眼于全球或国内，这也增加了范围的复杂性。

通常，这些基金被称为宏观基金。他们通过研究全球和国家层面的经济做出投资组合决策。他们进一步将视角细化到某一特定行业，然后细化到该行业内的各个公司。

自上而下的投资策略通常侧重于从遵循市场周期的机会中获利，而自下而上的方法本质上更为基本。

自下而上

自下而上的分析采用了完全不同的方法。一般而言，自下而上的方法侧重于分析单个股票的具体特征和微观属性。在自下而上的投资集中于企业或部门的基本面。这一分析旨在通过公司属性的特质及其相对于市场的估值来识别盈利机会。

自下而上的投资从公司层面开始研究，但并不局限于此。这些分析在很大程度上衡量了公司的基本面，但也着眼于行业和微观经济因素。因此，自下而上的投资在整个行业中可能有点广泛，或者侧重于确定关键属性。

自下而上的投资者

大多数情况下，自下而上的投资者是对公司基本面有深刻理解的买入并持有投资者。基金经理也可以使用自下而上的方法。

例如，投资组合团队的任务可能是在特定行业（如技术）内采用自下而上的投资方法。他们需要使用一种基本面方法来寻找最佳投资，这种方法能够确定具有最佳基本面比率或行业领先特征的公司。然后，他们将从宏观和全球影响的角度调查这些股票。

专注于指标的智能贝塔指数基金是自下而上投资的另一个例子。AAM标准普尔500指数（S&p500）高股息价值ETF（SPDV）和施瓦布基本面美国大型公司指数ETF（FNDX）等基金侧重于特定的基本面自下而上属性，这些属性有望成为关键业绩驱动因素。 

特别注意事项

一般来说，虽然自上而下和自下而上可能有很大的不同，但它们通常被用于所有类型的财务方法，如制衡。例如，一只自上而下的投资基金可能主要关注于根据宏观趋势进行投资，但在做出投资决策之前，它仍会研究其投资的基本面。

反之亦然，虽然自下而上的方法侧重于投资的基本面，但投资者仍希望在做出决策之**虑对个人持股的系统性影响。