• 美联储将允许通胀率“适度”升至2%以上的目标
• 随着流感大流行提振经济，降低失业率成为当务之急
• 提高通货膨胀率将是一项挑战，需要国会的支持
• 专家们担心计划缺乏细节

昨天，美国联邦储备委员会（Federal Reserve）主席鲍威尔（Jerome Powell）发表了杰克逊霍尔（Jackson Hole）讲话，并公布了一个新的政策框架。正如预测的那样，他宣布央行将采取“灵活”的平均通胀目标策略。美联储已经给了自己放松政策的空间（维持低利率，但不是负利率），并允许通胀率在一段时间内“适度”上升到2%以上，因为它专注于增加基础广泛的就业。

从历史上看，央行行长们在接近充分就业时，会试图先发制人，提高利率，但不会再这样了。”许多人认为美联储想要推高通胀率是违反直觉的。毕竟，低而稳定的通胀率对一个运转良好的经济至关重要。鲍威尔说：“我们当然注意到，食品、汽油和住房等必需品的价格上涨，增加了许多家庭面临的负担，特别是那些在失去工作和收入方面苦苦挣扎的家庭。”然而，持续过低的通胀可能给经济带来严重风险。低于预期水平的通胀可能导致较长期通胀预期出现不受欢迎的下降，进而拉低实际通胀，导致通胀和通胀预期不断走低的恶性循环。”

美联储的新框架对美国股票和黄金投资者来说是个好消息，借贷利率（汽车贷款、抵押贷款等）将维持在低位。这对美元来说是个坏消息。欧洲央行和全球其他通胀上限严格的央行也可能受到激励，采取同样的行动。

挑战

自2012年以来，美国的通胀率一直顽固地保持在2%以下，在一场大流行和几十年来最严重的经济衰退期间，物价上涨对人们来说是一件难事。鲍威尔的挑战将是解释为什么这一历史性的政策转变是必要的，这一转变与保罗·沃尔克（paulvolcker）在20世纪70年代与失控的高通胀作斗争时的政策转变一样重要。

沃尔克的情况突出了政策如何运作的行为方面。众所周知，他在削减经济货币供应量的同时，任由失业率飙升，并在一段时间内面临激烈的批评和压力。通货膨胀长期居高不下，因为人们根本不相信它会下降，经理们继续增加工资。政策制定者未能控制物价的另一个著名例子是日本。

鲍威尔还必须说服市场和投资者，美联储有能力提高通胀率，即使在失业率较低的情况下，美联储仍能保持低水平，无视菲利普斯曲线。技术创新和海外廉价**业将继续推动价格走低。美联储还需要国会在财政支持方面的合作，才能使这一计划奏效。在过去的23周里，每周首次申请工作的人数已经超过了100万22次，人们越来越担心，随着危机的加剧，美国经济正在出现“K型”复苏

还没有细节

尽管我们现在对这条温和的道路有了一个想法，但专家们现在担心的是缺乏执行的细节。”对我来说，这不是一个公式，也不是一个承诺，我们不会使用算术平均数，”达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰对CNBC说“适度”对我意味着什么？大概2.25，2.5。”

“我们不知道美联储愿意容忍多大程度的通胀，容忍多久。我们不知道他们在什么条件下愿意进一步放宽政策。我们不知道他们能容忍收益率曲线长端向上漂移多久。简而言之，我们仍在等待支持新政策的操作指导，”经济学家蒂姆·杜伊在博客中写道。