什么是波动性偏斜(the volatility skew)？

波动率偏差是指货币外期权、货币内期权和货币内期权之间隐含波动率（IV）的差异。受市场情绪和特定期权的供求关系影响的波动性偏斜，提供了基金经理更喜欢写看涨期权还是看跌期权的信息。

也称为垂直偏斜，交易者可以使用期权序列的相对偏斜变化作为交易策略。

了解波动率偏差

期权定价模型假设，无论执行价格如何，同一标的和到期日的期权的隐含波动率（IV）应该是相同的。然而，期权交易者在20世纪80年代开始发现，在现实中，人们愿意为股票的下跌期权“多付”。这意味着人们将相对更多的波动性分配给了下行而不是上行，这可能表明在期权市场中，下行保护比上行投机更有价值。

在货币期权的隐含波动率低于货币期权或货币期权的情况下，有时被称为波动率“微笑”，因为在图表上绘制隐含波动率与执行价格的对比时，数据会产生这种形状。换句话说，当看跌期权和看涨期权的隐含波动率随着行权价格远离当前股价而增加时，就会出现波动微笑。在股票市场中，波动性偏斜的发生是因为基金经理通常喜欢将看涨期权写在看跌期权上。

波动率偏差用图形表示，以显示一组特定期权的IV。通常，使用的期权具有相同的到期日和行权价格，尽管有时只具有相同的行权价格而不具有相同的日期。当曲线更加平衡时，该图被称为波动性“微笑”，如果曲线加权到一侧，则被称为波动性“微笑”。

了解波动性

波动性代表特定投资中存在的风险水平。它与期权相关的标的资产直接相关，并从期权价格中衍生出来。静脉注射不能直接分析。相反，它是用来预测特定标的资产未来走向的公式的一部分。随着IV上升，相关资产的价格下降。

隐含波动率值通常使用布莱克-斯科尔斯期权定价模型或其修正版本来计算。

隐含波动率是市场对证券价格可能变动的预测。它是投资者根据某些预测因素来估计证券价格未来波动（波动性）的一种指标。隐含波动率，用符号表示σ (西格玛），通常可以被认为是市场风险的代表。它通常用指定时间范围内的百分比和标准差来表示。

反向倾斜和正向倾斜

反向偏斜发生时，隐含的波动率是较高的较低的期权**。它最常见于指数期权或其他长期期权。这种模式似乎出现在投资者有市场担忧并买入看跌期权以补偿感知风险的时候。

与执行价相关的远期偏斜IV值在较高点上升。这一点在大宗商品市场上表现得最好，因为供应不足会推高价格。通常与远期倾斜相关的大宗商品包括石油和农产品。

关键要点

• 波动率偏斜描述了一种观察结果，即在市场中，并非所有具有相同基础和到期日的期权都具有相同的隐含波动率。
• 对于股票期权，skew表明下行冲击比上行冲击具有更大的隐含波动性。
• 对于一些标的资产，存在一个凸型波动性“微笑”，这表明当期权在钱内或钱外时，相对于在钱内时，对期权的需求更大。