（注：本基本面分析的作者是一位财务作家和投资组合经理。）

市值超过3300亿美元的美国最大银行摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）及其首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）定于1月15日开盘前公布第四季度业绩。不过，股市波动性上升、利率下降以及房屋销售疲软可能会影响该行第四季度的业绩。

对第四季度的总体预期一直呈下降趋势。自12月初以来，盈利预期下降了3%，而收入预期下降了2%。

银行面临外部阻力

第四季度，由于股市波动性大幅回升，收益率大幅下跌。投资者担心美联储过于激进，经济增长放缓可能引发经济衰退。这导致10年期美国国债的利率从10月初下降了约55个基点，到12月31日下降到约2.70%。此外，到年底，2年期美国国债的收益率也下降了近50个基点，下降到2.5%。利率下降可能对银行第四季度净利息收入产生负面影响。该行指出，在第三季度，利率上升有助于将净利息收入从一年前的7%提高到141亿美元。

第四季度利率的下降帮助推低了抵押贷款收益率，截至年底，30年期全国平均利率下跌45个基点至4.5%左右。降低利率可能有助于**房地产市场，并为该行2019年贷款增长起到顺风作用。不过，由于房屋销售大幅放缓，这不太可能在第四季度对该行有所帮助。美国待售房屋销售指数跌至2014年以来最低水平。摩根大通第三季度房屋贷款业务大幅下滑16%；房地产市场的放缓可能会进一步影响这一点。

摩根大通（JPMorgan）可能会看到，利率下降和股市波动将提振其投资银行部门的收入。暴跌的股市可能有助于**摩根大通第四季度的股票交易量增加。股票市场第三季度表现强劲，收入增长17%。与此同时，收益率下降将意味着投资者购买债券，这可能有助于该行陷入困境的固定收益部门，该部门上季度营收下降10%。

长期前景较弱

分析师预计，摩根大通2019年的收入增长率将从2018年的14%下降到3%。此外，预计2019年的盈利增长率将从去年的44%下降到7%。2020年的前景更糟，预计收益和收入增长率将低于1%。更糟糕的是，预计摩根大通2019年的增长速度将远慢于竞争对手花旗集团（Citigroup）和美国银行（bankofamerica），后者预计2019年的盈利增长率将分别为13%和11%。

2019年，该股可能会举步维艰

由于该股较2018年高点下跌约16%，其有形账面价值与价格之比已大幅下跌，但仍不便宜，为1.88。如果该倍数回落至历史区间，估值可能降至1.6。该股的价格也高于其他两家货币中心银行花旗集团（Citigroup）和美国银行（bankofamerica）。

3月15日到期期权看好该股，认购数量超过看跌3比1，公开认购合同12000套。长期的走势表明，该股可能会从100美元的**价格上涨或下跌8%，到期前该股的交易区间为91.85美元至108.15美元。这一押注显示，在第四季度业绩之后，该股前景看好。不过，从长远来看，使用2020年1月17日100美元的**价格期权，其观点更为看空。该行权价格显示，看跌超过了买入，比2比1还多，有近13000个公开看跌期权。

技术图表也极度看跌，技术阻力位高达102美元.该股也有自7月以来的稳定下跌趋势。如果该股跌破94美元的技术支撑，可能跌至87美元。

自2018年初以来，相对强弱指数也一直在稳步走低，表明该股仍有上涨势头。这一趋势似乎并未出现逆转。

随着全球经济放缓的风险继续威胁到摩根大通的许多关键业务领域，摩根大通及其股票可能在2019年陷入困境。考虑到该股估值过高、期权长期看跌以及令人不安的技术图表，2019年对该公司或该股而言都不太可能轻松。

迈克尔·克莱默是莫特资本管理有限责任公司（Mott Capital Management LLC）的创始人，注册投资顾问，也是该公司积极管理的长期主题增长投资组合的经理。克莱默通常购买和持有股票的期限为3至5年。点击这里查看克莱默的个人简历和他的投资组合。所提供的资料仅作教育用途，并不拟就**或购买任何特定证券、投资或投资策略作出要约或招揽。投资涉及风险，除非另有说明，否则不提供担保。在实施本文讨论的任何策略之前，请务必首先咨询合格的财务顾问和/或税务专业人员。根据要求，顾问将提供过去12个月内提出的所有建议的清单。过去的表现并不代表未来的表现。