重大举措

特雷莎·梅再次来到布鲁塞尔，试图理清英国脱欧时间延长至原3月29日之后的问题。与其他许多分析师一样，我认为这将是一项容易的任务，但事实证明，这比最初设想的要困难得多。这一前所未有的麻烦，再次提高了无协议脱欧的几率。

从欧洲领导人的角度看，除非梅能让议会同意协议，否则为什么要推迟脱欧？如果议会不能就退出协议达成一致，延长最后期限将有何帮助？从本质上讲，愿意推迟脱欧超过最后期限意味着欧洲领导人将不得不与梅重新谈判条件，这似乎不大可能。

英镑兑大多数主要货币今天下跌，投资者消化了英国脱欧的头条新闻。投资者也卖出了英国股市，尽管市场最初是由美联储星期三的一份宽松声明欢呼。

在下表中，我比较了英镑兑欧元（EUR），以抵消美元的影响。当欧元/英镑汇率上升时，意味着英镑对欧元的汇率正在减弱。这种下降是英国脱欧不确定性的直接结果。汇率已经完成了一个看涨的随机散度，这是一个短期信号，但这表明英镑短期内继续走弱的可能性正在上升。

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美联储周三采取宽松立场后，美股投资者似乎大多对脱欧消息置之不理。标普500指数从昨日的跌势中回升，并已完成长期逆势走势。从技术角度来看，这是一个积极迹象，表明股市将反弹至2019年9月创下的此前高点。

除了大型银行和经纪人，此次反弹得到了大多数团体的广泛参与。正如我在昨天的图表顾问发行中提到的，如果经济增长（和借贷需求）回升，长期利率的降低将损害银行利润。今天的反弹最有希望的是大型科技股的支持——当利率下跌时，它们通常会滞后于主要指数。

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风险指标-回报不均

在过去的两个月里，我花了很多时间讨论股市上涨、长期利率下跌之后可能出现的负面结果。然而，股市和利率之间的长期分歧并非史无前例。例如，从2017年3月到9月，这两个资产类别朝着相反的方向移动。

我们从类似时期的利率和股价分化中了解到的是，市场收益仍然趋于不均衡。虽然标普500指数到2017年仍在上涨，但银行等利率敏感行业却失去了价值。最显著的收益出现在正常稳定的群体，如公用事业公司。

下表比较了标准普尔500指数、标准普尔区域银行ETF（KRE）和公用事业选择行业SPDR ETF（XLU）在2017年的表现。我认为这一时期有两个重要的教训适用于2019年的市场。

1. 牛市持续存在，但在低利率环境下，收益率对收益类股票（如公用事业）的利好可能超过银行和经纪商。
2. 分歧最终会自行调和，这意味着2019年末可能仍将出现波动。2017年的反弹结束，市场在第一季度经历了重大调整，在2018年第四季度经历了熊市。

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底线：贸易和运输

尽管标普500指数在美联储宣布后表现较好，但运输板块尚未确认突破，暂时不太可能确认。联邦快递公司（FDX）周二下午公布财报，指出中国经济疲弱是影响增长和盈利能力的主要因素。

特朗普总统与中国的贸易争端以及新的无限期关税威胁将可能进一步削弱运输公司，这将损害相关工业股。与往常一样，美中贸易谈判仍然是市场面临的两大x因素之一。英国脱欧或贸易的利好消息可能在近期对信心产生重大影响。

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