重大举措

正如我在图表顾问中多次讨论过的，Brexit代表了英国和欧洲经济存在的威胁。这些经济体的严重萎缩也将对美国和亚洲市场产生深远影响。

尽管英国脱欧有许多风险应该让美国投资者担忧，但我认为最紧迫的两个风险是：

1. 英国脱欧的威胁已经与英镑（GBP）贬值相关。这意味着美元兑英镑一直在升值，这使美国出口商处于不利地位，并使美国跨国公司获得的利润大打折扣。由于英国脱欧和欧洲央行持续放松货币政策，欧元（EUR）也一直在下跌。我预计，如果英国脱欧，英镑和欧元的基本问题以及欧洲央行加大干预力度，将给美元带来更大的上行压力。
2. 欧洲和英国经济分别是世界第二大和第六大经济体，这意味着欧洲贸易放缓将对其他贸易伙伴如美国、中国和日本产生深远影响。我们可以安全地假定，欧洲和英国需求的减少将影响大宗商品价格，这将对美国能源行业产生负面影响。

然而，尽管这一切听起来很可怕，但英国脱欧的风险可能正在小幅消退。英国退欧协议（Theresa May）的提议，英国议会否决了英国首相巴拉克•奥巴马（BrxIT）的提议（3月29日），并于今天投票否决英国退欧协议。

如下图所示，投票后英镑兑美元汇率走强，对英镑有利；它通过倒转的头和肩膀的领口向后爬。随着英国和欧洲股市跟随英镑走高，美国美元的压力可能会有所缓解。

投资者有可能在过于乐观的基础上下大赌注。原本2016年6月16日的脱欧投票也应该失败。由于我无法预测未来，我将根据新的信息进行分析，但目前看来，在2018-2019年阻碍市场回报的一些风险可能正在下降。

s&amp；第500页

标普500指数今日开盘反弹，在英国脱欧投票前夕失利。如下图所示，尽管本周价格一直在上涨，但今天的反弹再次止步于2800点区间。正如我昨天在图表顾问中所讨论的，突破新高可能需要小盘股表现更好和经济数据更强劲。

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风险指标——国债基金

尽管大多数风险指标都在一定程度上证实了（或至少避免了不确定）本周的反弹，但**债券仍然居高不下。例如，如下图所示，iShares 20年期国债ETF（TLT）今天几乎没有放弃，昨天才上涨。

长期国库券和股票之间的正相关性通常是股票的坏迹象。如果投资者愿意承担更多风险，债券价格通常会随着投资者寻求更高收益率而下跌。我的分析表明，在TLT和S&amp；普500指数单日涨幅超过+0.30%，未来三个交易日的净回报率已净负65%。

我想我不能完全解释为什么这种短期信号会像这样出现。我怀疑这是因为在这两类资产走高的当天，市场广度或机构参与度较低。尽管今天的股票表现并不典型，但波动率仍然很高，这是我在昨天的强相关性之后所预期的最低水平。

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底线：耐用品和增长

由于英国脱欧消息主导了交易时段，一些投资者可能错过了耐用品订单今天发布的事实。这一声明之所以重要，是因为它表明了消费者和企业对使用寿命为三年或更长的设备和产品的需求。

幸运的是，报告显示订单在调整后有所上升，但涨幅相对温和。这些数据证明，短期内经济前景乐观，但如此低的增长率不会改善因特朗普总统贸易战而受损的GDP增长预估。

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