“strap”表示一种市场中性的期权交易策略，在价格变动的任何一方都有盈利潜力。肩带起源于一个稍微修改版本的跨。在基础价格变动的任何一方，多头提供相等的利润潜力，使其成为一种有效的市场中性策略，而多头交易是一种“看涨”的市场中性策略，其在价格上涨时产生的利润潜力是同等价格下跌时的两倍。

带式期权在价格上涨时提供无限的利润潜力，在价格下跌时提供有限的利润潜力。风险/损失仅限于支付的期权溢价总额加上经纪佣金。

束带结构

建造皮带的成本很高，因为它需要三种选择：

1. 买2个ATM（现款）看涨期权
2. 买1个ATM（现款）看跌期权

所有三种期权都应以相同的标的证券、相同的执行价和到期日买入。标的证券可以是任何可选择的证券，如IBM这样的股票或SP-500这样的指数。

带式支付函数

让我们创建一个目前交易在100美元左右的股票，因为我们购买的是ATM期权，每个期权的执行价应该接近基本价格，即100美元。

以下是三种期权头寸的基本支付函数。重叠的蓝色和粉色图表表示100美元的执行价多头看涨期权（每个价格为6.5美元）。黄色图表表示多头看跌期权（价格为7美元）。我们将在最后一步考虑价格（期权溢价）。

现在，我们将这些头寸相加，得到净收益函数（绿松石色）：

最后，让我们考虑一下价格。总成本为（6.5美元+6.5美元+7美元=20美元）。由于所有期权均为多头期权，即买入期权，因此该头寸产生20美元的净借方。因此，净收益函数（绿松石色图）将下移20美元，给出考虑价格的棕色净收益函数：

利润和利润；风险情景

带式期权有两个利润区，即收益函数保持在水平轴上方。在本例中，当标的价格在110美元以上或80美元以下时，头寸将是盈利的。这些被称为盈亏平衡点，因为它们是“盈亏边界标记”或“无利润，无亏损”点。

一般来说：

• 上部 盈亏平衡 点 =     看涨/看跌期权的执行价+（支付的净溢价/2）

=$100+（$20/2）=$110，例如

• 降低 盈亏平衡 点 =    看涨/看跌期权的执行价-支付的净溢价

=$100–$20=$80，例如

利润和风险概况

这种交易在盈亏平衡点上方有无限的利润潜力，因为至少从理论上讲，价格可以反弹到无穷大。对于标的证券获得的每一点，交易将产生两个利润点，即标的证券增加1美元，收益增加2美元。

这就是为什么看好strap的前景能提供更好的上行利润，而不是下行利润，以及strap不同于在任何一方都提供相同利润潜力的跨盘。

低于盈亏平衡点的交易利润潜力有限，因为标的资产不能跌破0美元。标的资产每损失一点，交易将产生一个利润点。

顺带向上方向的利润=2 x（基础价格-看涨期权的执行价格）-支付的净保费-经纪和；佣金

假设基础价格为140美元，那么利润=2*（140美元-100美元-20美元-经纪费）

=60美元-经纪

顺带下行利润=看跌期权执行价-标的资产价格​ - 支付的净保费-经纪和；佣金

​假设基础价格为60美元，那么利润=100美元-60美元-20美元-经纪费

=20美元–经纪

风险或损失区域是收益函数位于水平轴下方的区域。在本例中，它位于这两个盈亏平衡点之间，当基础价格保持在80美元到110美元之间时，它将产生损失。损失将根据基础价格线性变化。

捆绑交易中的最大损失=支付的期权净溢价+经纪费；佣金

在本例中，最大损失=$20+经纪费

底线

strap策略非常适合寻求从两个方向的高波动性和基本价格变动中获利的交易员。长期期权交易者应该避免套利，因为它们会因时间衰减而产生相当大的溢价。与所有交易策略一样，保持一个明确的盈利目标，达到目标后退出头寸。尽管由于最大损失有限，止损已纳入头寸，但交易员还应观察基础价格变动和波动产生的止损水平。